来源：新浪证券
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：渚
根据中国音像与数字出版协会游戏工委（GPC）最新发布的《2026年1-6月中国游戏产业报告》显示，今年1-6月，国内游戏市场实际销售收入1884.5亿元，同比增长12.17%，再创新高。游戏用户规模达6.84亿人，同比增长0.82%，亦创历史新高。其中，自研游戏海外市场实际销售收入123.72亿美元，同比增长30.22%，长线产品的持续稳定运营与新品的持续发力，成为海外营收高增的核心支撑。
注：1、表二统计在2026年1月至9月期间完成减持计划的游戏公司；2、巨人网络、世纪华通分红方案尚需提交公司股东会审议，吉比特尚未实施权益分派，三七互娱权益分派已实施完毕但在业绩高增的表象之下，头部游戏公司一边抛出创纪录的中期分红方案，一边密集出现大股东及董监高减持套现。其中，世纪华通第一大股东王佶、巨人网络实控人史玉柱，通过“分红+减持”组合拳分别套利7.73亿元、15亿元。
业绩的增长若不能转化为对全体股东的公平回报，若不能遏制内部人在业绩高点密集套现的行为，那么游戏行业的“市值繁荣”就将始终缺乏坚实的治理根基。投资者需要追问的是：在股权高度集中的治理结构下，如何确保分红决策真正代表了全体股东的利益，而非仅仅是大股东的“提款机”？
头部公司“慷慨”，尾部公司“缺席”
2023年12月，证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》，鼓励公司在条件允许的情况下增加分红频次，结合监管实践，允许上市公司在召开年度股东大会审议年度利润分配方案时，在一定额度内审议批准下一年中期现金分红条件和上限，便利公司进一步提升分红频次，让投资者更好规划资金安排，更早分享企业成长红利。
元股证券:ygzq.hk但从实践来看，开展中期分红的游戏公司仍属少数。
巨人网络以15.15亿元的现金分红总额位居榜首，分红比例高达70.65%。公司上半年营收46.89亿元，同比增长182%；归母净利润21.44亿元，同比增长176%。
吉比特以7.18亿元的分红总额位居第二，分红比例达65.74%。自2017年上市以来，吉比特累计现金分红已达81.39亿元，为IPO融资净额的8.47倍。
三七互娱实施的是“分期分红”模式——2026年第一季度、半年度、第三季度分别结合当期业绩进行分红，每期派现总额不超过当期归母净利润。其中一季度分红4.62亿元、中期分红2.20亿元，合计占上半年归母净利润的38.61%。
世纪华通上半年营收221.17亿元、净利润45亿元，但中期分红仅为5.87亿元，分红比例13.05%。作为A股营收规模最大的游戏公司，世纪华通的分红比例远低于巨人网络、吉比特和三七互娱。
与上述公司的慷慨形成鲜明对比的是，剩余13家游戏上市公司在2026年中期选择了“不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本”。其中，掌趣科技、凯撒文化、富春股份、中青宝可供股东分配的利润为负，不具备现金分红条件。
值得注意的是，部分公司的“零分红”并非因为业绩不佳。恺英网络上半年净利润14.28亿元，同比增长50.34%；游族网络归母净利润2.53亿元，同比大增403.80%。这些公司在盈利大幅增长的情况下仍选择不分红。
分红究竟进了谁的口袋？
分红方案的“慷慨程度”需要放在股权结构的放大镜下审视。实控人持股比例越高，同等分红方案下其个人获益越大。
吉比特实控人、董事长卢竑岩持有2141.26万股，持股比例29.72%。按每10股派100元计算，其个人将获得现金分红约2.13亿元。第二大股东、副董事长陈拓琳持有808.62万股（持股11.22%），将获8051.07万元。前两大股东合计获得约2.94亿元，占7.18亿元分红总额的四成。
巨人网络实控人史玉柱通过巨人投资（持股29.69%）和腾澎投资（持股10.29%）两家公司合计控制约7.4亿股。按最终受益股份（38.23%）计算，史玉柱可获得分红约5.8亿元。仅史玉柱一人所得，已接近吉比特全体股东分红总额的八成。
老牌杠杆配资公司三七互娱前三大股东，董事长李卫伟（持股14.61%）、副董事长兼总经理曾开天（持股11.14%）和副董事长胡宇航（持股9.11%），按6.82亿元分红总额计算，三人合计可获得约2.38亿元。
世纪华通第一大股东王佶直接持股10.37%。按5.87亿元分红总额计算，王佶个人可获得约6000万元。 值得注意的是，王佶所持股份中7.55亿股处于质押状态、641.77万股被冻结，这在一定程度上削弱了分红的实际获得感。
不难看出，分红力度最大的公司，恰恰是实控人持股比例最高、个人获益最多的公司。这不仅是对全体股东的回馈，更是对实控人自身的“现金输送”。在股权高度集中的治理结构下，大额分红究竟是“回报投资者”还是“利益输送”，值得深思。
谁在套现离场？
与分红同时发生的，是密集的股东及董监高减持。
世纪华通第一大股东之一致行动人吉运盛减持7.13亿元。吉运盛的实际控制人正是世纪华通实控人王佶。这意味着王佶一方面通过分红获得约6000万元，另一方面通过关联平台套现7.13亿元——两者合计约7.73亿元。
巨人网络第二大股东腾澎投资在2026年7月至9月初累计减持超过4100万股，套现约10.45亿元。天眼查显示，史玉柱持有腾澎投资超89%股权，按持股权益计算，其个人套现约9.3亿元，算上分红合计狂揽约15亿元。公告显示减持目的是“归还银行贷款”——指向2016年收购以色列游戏公司Playtika留下的并购贷款。史玉柱个人还背负着北海宏泰案约17.65亿元的担保债务。这位64岁的商界老兵，正在用减持游戏公司股份的方式，为十年前的跨国并购“擦屁股”。
当一家公司同时出现大额分红和大额减持，投资者需要警惕的是：分红是否在为减持“抬轿”？高调的分红方案往往能提振股价，为减持创造更好的窗口。巨人网络在8月26日发布业绩公告和15.15亿元分红方案后，腾澎投资随即在8月31日至9月3日完成第二轮减持，套现约5.53亿元。时间上的紧密衔接，很难不让人产生联想。
此外，完美世界实际控制人池宇峰减持5.83亿元；星辉娱乐控股股东、实际控制人陈雁升减持1.98亿元；电魂网络是上半年减持最为密集的游戏公司之一互联网持牌配资券商，5名董监高合计套现约1.79亿元；名臣健康持股5%以上股东吴心玲减持4727.81万元，董事、高管陈东松减持644.85万元。
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